|
|
|
|
История электронной биржевой торговли насчитывает 10 лет. Это одно из новейших явлений в развитии техники проведения операций на международных товарных биржах. По сути, это принципиально новый подход к процессу ведения биржевого торга. ЭВМ нашли применение в биржевой торговле задолго до появления первой электронной биржи. Но в то время они выполняли лишь вспомогательные функции, т.е. способствовали функционированию товарных бирж, обеспечивая быстрый доступ к информации и определенный порядок работы.
Вплоть до недавнего времени компьютерная технология использовалась биржами только для высвечивания на электронных табло и передачи по средствам связи биржевых цен, формирующихся в «кольце», и цен на биржевые товары крупнейших дилеров, а также для учета биржевых сделок и контроля и регулирования портфеля активов в рамках самих фирм-членов биржи. Хорошим примером служит всемирно известная система информации агентства «Рейтер». Установив у себя в офисе специальный терминал, подключенный к информационному каналу агентства, вы получаете возможность «присутствовать» на торгах крупнейших мировых бирж, знать текущие цены крупнейших фирм-дилеров на биржевые товары, а также в числе первых узнавать политические и экономические новости. Своевременно выявленная тенденция изменения цены на какой-либо товар может сыграть в деятельности предприятия огромную роль, но для выявления такой тенденции специалисту необходим, прежде всего, регулярный источник свежей информации. Поэтому значение рейтеровского терминала, хотя его установка и функционирование требуют определенных финансовых затрат, нельзя недооценивать. В нашей стране опыт использования таких терминалов имеется в практике внешнеторговых объединений. Например, в ВВО «Разноимпорт», занимающимся экспортом и импортом цветных металлов, в отделе конъюнктуры и цен установлен терминал агентства «Рейтер», благодаря чему сотрудники отдела, находясь в Москве, за несколько тысяч километров от Лондона, имеют возможность непосредственно наблюдать за ходом торгов на Лондонской бирже металлов (с запаздыванием во времени всего в 1-2 минуты). Информационные системы типа «Рейтер» дают возможность наблюдать за ходом биржевых торгов, но не участвовать в них. Традиционно сама биржевая торговля осуществлялась в определенном биржей месте и в определенное время путем непосредственного общения между собой брокеров. Проблема автоматизации непосредственно самого процесса торговли в биржевом кольце возникла относительно недавно и долгое время находилась в обсуждении. Однако в 1985 году начала функционировать первая электронная биржа, и в настоящее время процесс автоматизации идет весьма активно как на вновь возникающих биржах, так и на уже существующих. И те, и другие заинтересованы в том, чтобы привлечь к себе клиентов со всего мира, снизить операционные издержки и повысить качество выполнения заказов. Последние достижения в компьютерной технологии сместили акценты в обсуждении данной проблемы с вопросов технической осуществимости на вопросы принципов работы и структуры электронной биржи.
В настоящее время (по состоянию на 31 декабря 1992 года) в мире насчитывается 27 товарных бирж, которые используют системы электронной торговли. Новые электронные системы были введены на товарных биржах Австрии, Бельгии, Финляндии, Италии, Японии, Сингапура, Испании, Швеции, США и Великобритании. Самая первая система была установлена на Новозеландской фьючерсной и опционной бирже. Эта система начала функционировать в январе 1985 года. Из крупных электронных систем, введенных в действие в последние 2-3 года, можно перечислить следующие: система "Глобэкс" на Чикагской коммерческой бирже, система "Проект А" в Чикагской торговой палате и система «ЭКСЭЗ» на бирже «НАЙМЕКС». Из 27 товарных бирж, использующих в настоящее время системы электронной торговли, 21 является полностью автоматизированной, т.е. торговля на этих биржах ведется исключительно электронным способом. Это следующие биржи:
Остальные шесть бирж используют электронные системы в сочетании с традиционной торговлей в биржевом "кольце": либо во время обычных торговых сессий (т.е. параллельно с обычными торгами) - так делают Чикагская торговая палата в системе "Проект А", лондонская биржа ФОКС и лондонская биржа ЛИФФЕ только по фьючерсным контрактам на долгосрочные казначейские облигации Японии; либо после закрытия обычных торговых сессий (т.е. в дополнение к обычным торгам) - так делают Чикагская торговая палата и Чикагская коммерческая биржа в системе "Глобэкс", лондонская биржа ЛИФФЕ, американская биржа НАЙМЕКС и Сиднейская фьючерсная биржа. Из шести бирж, использующих электронную систему в сочетании с обычным биржевым торгом, ни одна биржа (с одним единственным исключением) не ведет торговлю ни одним контрактом одновременно и в биржевом "кольце", и электронным способом. Единственное исключение - это Чикагская торговая палата, на которой торговля фьючерсными контрактами на казначейские облигации идет параллельно в биржевом "кольце" (со сроками исполнения в ближайшие месяцы) и в электронной системе "Проект А" (со сроками исполнения в более отдаленные месяцы).
В приложении 7-1 изложены в краткой форме данные о современных системах электронной торговли, действующих на товарных биржах. За 1990-1992 годы количество систем электронной торговли на товарных биржах резко увеличилось. Большинство новых бирж, торговля на которых началась после 1990 года, предпочли использовать исключительно электронные системы, отказавшись от традиционного биржевого "кольца". Исключение из этого списка вновь образованных бирж составляет Бразильская товарная фьючерсная биржа . Хотя она создана совсем недавно, по объемам торговли (традиционно исчисляемым в контрактах) она сейчас занимает шестое место в мире, и торговля на ней осуществляется традиционным способом - путем "открытого выкрика" в биржевом "кольце". Все биржи (за исключением японских), которые начинали свою деятельность с привычного биржевого "кольца", а затем ввели у себя электронные системы, все-таки сохранили привычный для всех торг в биржевом "кольце".
Предметами электронной биржевой торговли являются, в основном, финансовые контракты, то есть фьючерсы и опционы на валюты, фондовые индексы, процентные ставки и т.п. Как видно из таблицы 7-1, за пределами Японии электронные биржевые системы почти не используются в торговле сырьевыми товарами, при том что в настоящее время торговля традиционными биржевыми товарами - сельскохозяйственными продуктами, металлами, нефтью и нефтепродуктами - идет очень активно на американских и европейских биржах. Однако, как показывает таблица, на электронных биржах Европы и США торгуют различного рода индексами, государственными облигациями, казначейскими обязательствами, банковскими векселями, процентными ставками по депозитам, валютами и т.д. Исключениями в данном ряду являются:
Важным в характеристике любой системы электронной биржевой торговли является алгоритм, используемый данной системой для заключения биржевых сделок.
Большинство систем электронной торговли в настоящее время применяют для подбора покупателей и продавцов алгоритм "цена/время", т.е. приоритет при заключении сделок получают те команды, которые содержат наилучшую цену (самую высокую цену покупателя и самую низкую цену продавца), а среди команд с одинаковой ценой приоритет отдается той команде, которая была введена в систему раньше всех по времени. Этот алгоритм используется на 21 из 27 бирж, на которых ведется электронная торговля.
Электронная система на Лондонской бирже "ЛИФФЕ" применяет алгоритм, имитирующий обычный торг в биржевом "кольце". Иначе говоря, используется метод "наилучшей цены" в сочетании с методом распределения объема (количества) товара поровну между несколькими покупателями/продавцами. На некоторых японских биржах - Токийской зерновой, Токийской бирже сахара, зерновой бирже в Осаке и бирже сахара в Осаке - установлена электронная система "CTS", в которой для фьючерсов ("CTS-1") используется метод электронного аукциона (т.е. все сделки за день проходят по одной и той же "цене дня" - цене, сложившейся в результате проведенного электронной системой аукциона), а для опционов ("CTS-2") используется алгоритм "цена/время".
7В настоящее время в мире действуют самые различные системы электронной биржевой торговли, однако все эти системы строятся, по сути, по одной и той же схеме: центральный компьютер с разветвленной сетью, обеспечивающей работу определенного количества терминалов. Любая электронная биржевая система включает в себя три главных компонента:
Основными техническими требованиями к электронной системе являются надежность и эффективность. При разработке такой системы ставится цель - обеспечить гарантированный доступ и скорость передачи информации, которые бы фактически не уступали по своей эффективности человеческому общению. Решение этих двух задач не так просто в техническом плане, однако вполне возможно на современном уровне технологии.
Функциональные возможности в плане выполнения правил заключения сделок и распространения информации обеспечиваются прикладным программным обеспечением. В настоящее время существуют различные концептуальные подходы, в рамках которых по-разному решаются вопросы о видах приказов и котировок, о продолжительности действия приказов, о принципах распределения сделок между покупателями и продавцами, об уровне сложности (изощренности) применяемой техники торговли, т.е. об использовании спрэдов, арбитража и приказов с ограничительными условиями. Разработать прикладные программы для центральной биржевой системы, которые бы обеспечивали выполнение основных функций системы, не так уж сложно. С гораздо большими трудностями сталкиваются разработчики при решении таких задач, как уровень сложности правил заключения сделок, надежность и эффективность. Если учесть, что количество видов товаров и финансовых инструментов, которыми ведется торговля на современных товарных биржах, весьма велико, причем торговая активность по ним весьма различная; если учесть, что продолжается рост как числа участников биржевой торговли, так и количества биржевых товаров, то необходимо признать, что разработанные на сегодняшний день основные принципы электронной торговли еще далеки от совершенства.
Информация, собираемая центральной системой, представляет собой очень полезную базу данных (в динамике), содержащую сведения о рыночной активности и тенденциях рынка. Это создает гораздо лучшую основу для экономического анализа, что приносит пользу как брокерам, так и самой бирже. Целостность и своего рода "честность" электронной биржи устраняет растущие опасения государственных служб, самих бирж и общественности по поводу недобросовестной торговой практики. Электронная центральная биржевая система обеспечивает расчетным палатам и их членам средства для более тщательного надзора и своевременного получения данных для контроля за риском.
Для иллюстрации функционирования электронной биржи взята система "АТС/2" ("Automated Trading System" - ATS/2). Она разработана подразделением Международной расчетной палаты в Лондоне ("ICCH Financial Markets Limited"), которое с 1984 года стало активно участвовать в разработке и внедрении систем электронной биржевой торговли. Первоначальная разработка - "АТС/1" - была предназначена для Новозеландской фьючерсной и опционной биржи. Ее задача была создать в Новой Зеландии электронный рынок, доступ к которому имели бы несколько географически разбросанных торговых центров. Новозеландская биржа, возникшая в 1985 году, стала первой успешно функционирующей полностью автоматизированной фьючерсной биржей, которая обеспечивала функции торговли, клиринга и учета через единый компьютерный терминал, устанавливаемый в офисе у каждого члена биржи. В 1987 году та же система - "АТС/1" - была внедрена на Лондонской бирже ФОКС, где она успешно функционировала в течение двух лет. В 1989 году ее сменила другая система ("FAST").
Вскоре благодаря растущему интересу к идее электронной биржи и возросшему уровню технологии была разработана вторая система - "АТС/2". В мае 1989 года она была внедрена на Ирландской фьючерсной и опционной бирже, расположенной в Дублине. Данная система установлена также на Бельгийской фьючерсной и опционной бирже, Люксембургской фондовой бирже и на некоторых других. В настоящее время к введению у себя этой системы готовится целый ряд бирж.
Система "АТС/2" была разработана как наиболее общая система электронной торговли, которая в равной мере подходит и для сырьевых товаров, и для финансовых инструментов (с использованием как фьючерсов, так и опционов). Эта система позволяет бирже в индивидуальном порядке решать, в каком виде представлять информацию и какие правила использовать. Доступ к бирже - будь то на основе местного или международного членства - осуществляется через самые различные сети.
Система "АТС/2", как и любая другая, разделена на три компонента: рабочие станции, связующая сеть и центральная ЭВМ. Рабочие станции действуют на базе стандартных персональных компьютеров (386 и 486). Программное обеспечение работает на основе операционной системы "MS- DOS". Экранные индикаторы управляются через "Microsoft Windows 3.1." Для форматирования данных в окнах на экране дисплея применяется "Microsoft EXCEL". Центральная ЭВМ работает на базе компьютеров "Digital VAX".
Доступ и защита
Система "АТС/2" имеет функцию доступа и защиты с тем, чтобы только трейдеры, являющиеся членами биржи, могли подключиться к системе и участвовать в торговле. Биржа имеет возможность осуществлять контроль за доступом, причем она может проверить, к каким из функций "АТС/2" у трейдера имеется доступ, и проконтролировать его. Пользователь подключает свою рабочую станцию к бирже, вводя свое обозначение и пароль.
Просмотр рыночной информации
"АТС/2" снабжает трейдера информацией о том, что происходит на рынке. Эта информация пересылается в его рабочую станцию в реальном времени. Существуют три вида рыночной информации, заложенные в системе: Окно рынка (Market Window). Показывает набор товаров, торговля коорыми ведется на данном рынке или его сегменте. По каждому товару показаны последние на данный момент цеы покупателя и продавца и соответственно указаны количества данного товара. Форма представления этой информации очень гибкая, и они может быть подобрана индивидуально с учетом требования биржи и особенностей торгуемых товаров.
Трейдерские новости (Trader News или Trader Ticker). В этом окне покзывается информация необходимая данному трейдеру. Например, центральная биржевая система автоматически пошлет трейдеру сообщение о введении им ошибочного приказа, а в случае заключения сделки сразу же пошлет уведомление об этом.
Рыночные новости (Market News или Market Ticker). В этом окне показывается наиболее общая информация о рынке в целом. Трейдер может выбрать, о каких рынках он хотел бы получать информацию, и организовать у себя на экране дисплея несколько параллельных окон.
Ввод приказов
Трейдер может очень быстро подать приказ по любому из рынков, к которым у него есть доступ, при этом он использует клавиатуру или "мышь" для осуществления ввода. Приказ вводится путем выбора нужного товара в "Окне рынка", а затем выбора вида приказа из меню. Если трейдер хочет продать/купить стандартное количество товара по текущей рыночной цене, то он просто выбирает нужное ему количество из меню, и приказ считается поданным. Если же он хочет указать свои собственные количество или цену, или добавить какие-либо специальные условия, он может вызвать специальное окно для ввода приказа.
Ввод приказа (Order Input). В режиме этого окна трейдер может ввести особенные для данного приказа количество, цену или иные условия. Затем он подает приказ, нажимая клавишу «deal».
Виды приказов (Order Types). Это режим выбора вида приказа. Например, приказ «все или ничего» оговаривает, что все указанное количество товара должно быть куплено/продано, в противном случае приказ должен быть отменен. «Действует до отмены» означает, что приказ действителенг до тех пор, пока не найдется трейдер контрагент; если его нет, то приказ действует до тех пор, пока трейдер сам не отменит его, или пока не кончится торговая сессия.
Заключение сделок
АТС/2" обеспечивает выбор методов заключения сделок. Обычный режим - "Непрерывная торговля" ("Continuous Trading"), в котором трейдеры постоянно подают приказы на покупку и продажу, а центральный компьютер постоянно ведет работу по подбору продавцов и покупателей для заключения сделок. Биржа может внести свои особенности в правила, по которым осуществляется подбор заявок на покупку и предложений на продажу. Особенности могут быть следующие. Например, если поступили два одинаковых по содержанию приказа на покупку, то имеющееся количество товара может быть распределено поровну между ними, а может быть отдано тому, чей приказ пришел первым. Система способна использовать самые различные методы торговли. Например, система может проводить электронный аукцион, при этом заявки и предложения на данный товар будут в течение определенного времени собираться с тем, чтобы в итоге установилась "справедливая" цена на данный товар в этот день. После того, как цена дня будет установлена, все сделки будут зарегистрированы по данной цене.
Ведение книги учета приказов
Трейдер имеет возможность вести учет и контролировать приказы, которые он передает на биржу.
Запрос приказа (Order Enquiry). В данном режиме трейдер может просмотреть все приказы, которые он передал на биржу, и уточнить, на какой стадии выполнения они находятся в текущий момент.
Поправка/отмена приказа (Order Amend/Cancel). В приказы, введенные ранее в систему, могут быть внесены изменения в отношении цены или количества, или же эти приказы согут быть отменены.
«Блокнот для записей» («Scratch Pad»). В режиме каждого окна рынка трейдер может открыть окно для рабочих записей. Это его «личное» пространство, в коором он может скомпоновать целую цепь приказов, а затем передать их все вместе на биржу. Использование «блокнота» очнь удобно, так как позволяет трейдеру одним действием отозвать сразу все свои прикзы, изменить их и вновь отправить на биржу. В системе еще существуют режимы «Export» и «Import», которые преобразуют отдаваемые приказы из/в другие компьютерные форматы.
Рассылка информации
Центральная биржевая система снабжена функциями передачи информации рабочим станциям трейдеров. Как уже говорилось выше, информация о ценах и сведения о заключенных сделках появляются на экране дисплея рабочей станции в режимах "Окно рынка", "Трейдерские новости" и "Рыночные новости". Вполне возможным является подсоединение электронной биржевой системы к различным информационным каналам (Рейтер, ИТАР- ТАСС и т.п.) для того, чтобы трейдер имел возможность получать информацию общего характера и учитывать ее в своей деятельности.
Надзор
Служба государственного надзора должна убедиться в том, что торговля на данной бирже идет честно и открыто. Руководство биржи также заинтересовано в этом, поэтому рассчитывает на возможность контроля за биржевой торговлей. Система "АТС/2" дает руководству биржи возможность в любой момент видеть все операции, которые осуществляются на бирже. Система регистрирует каждое действие, каждый приказ, каждую сделку, и таким образом Диспетчер биржи (Exchange Monitor) может всегда запросить любой из регистрирующих файлов для расследования поведения трейдера.
Контроль
Биржа может установить целый ряд параметров, в соответствии с которыми будет автоматически контролироваться биржевая торговля. Простейшие параметры - время начала и конца торговой сессии.
В настоящее время, по признанию многих специалистов, одна из наиболее популярных и перспективных электронных систем - это система "Глобэкс" ("Global Exchange", Globex). Это международная система электронной торговли фьючерсными и опционными контрактами. Она начала функционировать в первой половине 1992 года. Данная система была разработана совместно агентством "Рейтер" и Чикагской коммерческой биржей.
К системе "Глобэкс" присоединилась в 1992 году Чикагская торговая палата. Французская биржа "MATИФ" также принимает участие в "Глобэкс" на полноправной основе. Целый ряд бирж намерен присоединиться в ближайшее время к этой системе и ведет переговоры на эту тему. Среди них: американская биржа "НАЙМЕКС", фьючерсная биржа в Сиднее, Лондонская биржа "ЛИФФЕ", Сингапурская международная валютная биржа, немецкая товарная биржа и некоторые другие. Система "Глобэкс" в настоящее время работает после закрытия обычных биржевых сессий в Чикаго (с 17.45 до 6.00). Система использует для подбора продавцов и покупателей алгоритм "цена/время".
Каждая сделка в системе "Глобэкс" проходит несколько последовательных этапов:
Многие американские брокерские компании стали участвовать в электронной торговле через систему "Глобэкс". Они предприняли ряд мер, чтобы клиентам было как можно удобнее пользоваться электронной системой, то есть постарались сделать практически незаметным для своих клиентов переход от торговли в рамках обычной биржевой сессии к этому новому виду торговли.
Прямые линии связи, по которым днем передаются команды в Лондон и Токио, в конце дня отключаются, но вместо них теперь начинает работать "Глобэкс". Во время обычной биржевой торговой сессии клиенты привыкли слышать комментарии о том, что происходит на рынке, и это дает им возможность быстро сориентироваться и, если нужно, позвонить по телефону и отдать соответствующий приказ. Брокерские компании постарались организовать то же самое и во время работы электронной биржи. В ходе обычного биржевого торга служащие брокерских компаний, находясь в "кольце", пытаются уловить процессы, происходящие в среде брокеров, быстро сообщить наилучшие на данную минуту цены продавцов и покупателей и оценить текущие объемы торговли на рынке. Ночью служащие компаний стараются делать то же самое: следят за цифрами на экране, сообщая наилучшие цены на покупку и на продажу и количества контрактов.
Главное преимущество электронной биржи заключается в возможности проведения торговых операций в любое время суток. У брокеров появляется возможность торговать в те часы, когда обычная биржа закрыта, т.е. это потенциальная дополнительная прибыль для брокерских компаний. Во-вторых, брокеры получают максимальный доступ на рынки. Для брокера очень выгодно то, что ему необязательно все время лично присутствовать на торгах в биржевом "кольце", а можно находиться практически в любой точке земного шара. Дополнительное преимущество электронной биржи - это, как правило, более низкие операционные издержки. По мнению крупных брокеров, участвующих в электронной торговле, электронная система имеет такое немаловажное для них преимущество как конфиденциальность. В традиционном биржевом "кольце" брокеры знают друг друга; знают, интересы какой компании представляет каждый брокер; поэтому если брокер, представляющий какую-либо крупную фирму, начинает, скажем, активно скупать или продавать какие-либо контракты, то брокеры в "кольце" сразу же делают для себя соответствующие выводы и меняют свою тактику. В электронной системе такого нет, никто из брокеров, сидящих у терминалов, не знает, чьи приказы он видит на экране дисплея. Кроме того, брокеры видят сразу несколько наилучших цен покупки и продажи (а в биржевом "кольце" - только одну наилучшую цену покупателя и одну наилучшую цену продавца).
Главным недостатком электронной биржи является неизбежная пока для некоторых часов суток очень низкая активность и ликвидность электронного рынка. Потенциально в электронной системе заложены огромные возможности. Некоторые системы их уже продемонстрировали. Например, система "АПТ", введенная на бирже "ЛИФФЕ" в 1989 году и усовершенствованная в 1991 году, в период резкого роста объемов торговли на бирже после того, как в 1990 году к Европейской валютной системе присоединился английский фунт стерлингов, показала свои высокие возможности, обеспечив интенсивность торговли в 2 тыс. контрактов в минуту. Однако, в основном, огромные возможности электронных систем остаются пока нереализованными. Низкую ликвидность электронных рынков отмечают почти все их участники. Низкая ликвидность означает, что искусственно манипулировать рынком в эти часы становится не так уж сложно, а это, в свою очередь, у многих вызывает весьма серьезные опасения.
Другой недостаток электронных систем состоит в том, что они не дают преимуществ трейдерам (торговцам за свой счет), так как те не могут использовать с выгодой для себя свою интуицию, на которой, собственно, основана их работа в "кольце". Трейдеры обычно открывают и закрывают позиции в течение одного дня, опираясь на свое ощущение и понимание текущей ситуации на "ринге". Участие в электронной системе, где отсутствует общение между брокерами, для трейдеров менее привлекательно. В свою очередь, отказ торговцев за свой счет участвовать в электронной системе заметно снижает ликвидность электронного рынка.
Есть причины психологического характера, которые тормозят распространение электронной торговли. В биржевом "кольце" брокер сразу чувствует смену настроения рынка. Если начинается паника, то он это чувствует в ту же секунду. На экране монитора панику очень трудно увидеть, поэтому многим (из-за того, что они не ощущают "дыхания" рынка) электронная система кажется бездушной.
Брокеры, работающие с системой "Глобэкс", выявили у нее следующие недостатки. Система не воспринимает команду приостановки выполнения приказа, а это для брокера очень неудобно. Кроме того, в системе имеются программные недоработки, возникающие при вводе приказа. Прежде чем ввести приказ клиента, оператор должен ввести номер его расчетного счета, указать его статус (член или не член биржи), выбрать категорию оплаты сделки. В последнее время появилось много дополнительных условий приказов, которые не учтены в системе, а это все отнимает лишнее время при вводе приказа.
Обычные человеческие ошибки (оговорки) перестают быть таковыми в процессе электронной торговли. Если брокер в биржевом "кольце" видит, что другой брокер явно ошибся, он может пожалеть его и "не ловить на слове". Электронная торговля - совсем другое дело. За опечатку при вводе приказа в компьютер можно заплатить очень дорого.
Некоторые западные брокерские фирмы настроены достаточно консервативно по отношению к электронной торговле. Однако они заинтересованы в привлечении новых клиентов и получении прибыли, поэтому даже те фирмы, которые не верят в будущее электронной торговли, вынуждены использовать ее, так как на современном этапе она часто оказывается вполне выгодной и приносит новых клиентов.
Единственное, что волнует брокеров - сторонников электронной торговли, - излишнее, причем растущее разнообразие электронных систем. По данным одного из последних обзоров (The Report of Ian Domowitz "A Taxonomy of Automated Trade Execution Systems", 1992) электронной биржевой торговли, сейчас в мире насчитывается около 50 различных видов электронных систем (в работе или в стадии разработки). Примерно половина из них предназначена исключительно для фьючерсной и опционной торговли.
По мере появления все большего количества электронных систем возникает ситуация, когда одному оператору приходится работать на нескольких совершенно различных и не совместимых между собой системах. Причем "переключаться" от одной системы к другой нужно очень быстро - в течение нескольких минут. Такие обстоятельства вряд ли будут способствовать привлечению новых клиентов, да и у клиентов, уже ведущих торговлю, может пропасть интерес. А это будет невыгодно брокеру. С другой стороны, если новая система будет пользоваться повышенным успехом, если она начнет привлекать все новых и новых клиентов, то через некоторое время клиент просто установит у себя такой же терминал и будет торговать сам. Многие брокеры опасаются, что в конечном итоге каждый банк, каждая посредническая торговая фирма, обладающие членством на бирже, установят свои собственные терминалы и обучат нескольких служащих работать на них. Однако, как свидетельствует опыт нескольких американских брокерских фирм, этого пока не происходит. Хотя многие из клиентов сами являются членами биржи и имеют у себя электронные терминалы, они тем не менее продолжают пользоваться услугами этих брокерских компаний. Объясняется это тем, что весьма утомительно постоянно (тем более ночью) следить за цифрами на экране терминала. Гораздо проще и выгоднее, если это будет делать кто-то другой и сообщать о том, что происходит на рынке.
В заключении данной главы можно отметить, что на современном этапе мощный импульс развитию электронной биржевой торговли дало бы устранение существующих недостатков электронного рынка, главным из которых является его низкая ликвидность, а также серьезная работа по унификации систем электронной биржевой торговли с целью разработки единого принципиального подхода к деятельности электронной биржи и обеспечения совместимости различных электронных систем.
|
|
|
|